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开源证券:给予重庆啤酒买入评级

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2023-08-18 13:52:26

来源:证券之星


【资料图】

开源证券股份有限公司张宇光,方勇近期对重庆啤酒进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:2023Q2吨价明显提升,吨成本开始改善》,本报告对重庆啤酒给出买入评级,当前股价为92.88元。

重庆啤酒(600132)  毛利率改善,业绩超出预期  2023H1公司营收85.05亿元,同比+7.17%;扣非前后归母净利润8.65、8.54亿元,同比+18.89%、+19.34%;2023Q2单季营收44.99亿元,同比+9.64%;扣非前后归母净利润4.78、4.73亿元,同比+23.52%、+24.10%。因成本有所下降,我们上调2023-2025年归母净利润预测至14.89、17.04、19.57亿元(前值14.47、16.69、19.24亿元),对应2023-2025年EPS3.08、3.52、4.04元,当前股价对应2023-2025年29.8、26.1、22.7倍PE,成本下降、高端可期,维持“买入”评级。  主流加速增长、高端增速改善,吨价增速环比提升  2023H1销量同比增4.76%、吨价同比增2.3%。分档次看,高档、主流、经济营收同比增1.74%、11.82%、4.49%。2023Q2销量同比5.7%、吨价同比增3.7%,吨价及销量环比2023Q1明显改善。分档次看高档、主流、经济营收同比+6.4%、+15.7%、-0.3%,高档及主流环比2023Q1加速,主因旺季非现饮渠道占比提升。分区域看,西北区、中区、南区市营收同比-1.95%、+3.36%、+26.63%,南方受益于高温、餐饮和旅游恢复更加明显。  吨价提升、成本下降带动毛利率改善  2023Q2公司归母净利率同比升1.19pct。其中毛利率同比升1.85pct,主因吨价提升叠加成本下降(2023Q2吨成本降0.1%)。销售、管理、研发、财务费用率同比+0.58、-0.03、-0.66、-0.07pct,费用率整体平稳。  需求稳健,成本压力减缓  2023Q2啤酒需求仍展现强韧性,产品结构持续提升。2023年强厄尔尼诺下高温有望持续至2023Q3,销量仍有望保持较好增长。同时我国取消对澳洲大麦反倾销调查,大麦成本压力有望减缓。公司仍具备更好的高端品牌组合,兼具知名度和品牌力,持续关注乌苏、1664等高端产品表现。  风险提示:成本过快上涨风险、雨水天气风险、宏观经济放缓风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安陈力宇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.91%,其预测2023年度归属净利润为盈利15.15亿,根据现价换算的预测PE为29.3。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有23家机构给出评级,买入评级21家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为117.09。

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〖 证星研报解读 〗

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