来源：中银期货研究
据中国石油大庆油田消息，2023年上半年，我国陆上最大油田大庆油田累计生产原油1509.13万吨，实现全年目标“时间过半、产量过半”。
上期所副总经理李辉表示，将持续深化服务贸易重点领域的创新发展，助力强化上海及临港新片区的航运枢纽功能，推动航运指数期货尽快上市，构建航运衍生产品体系，提升航运金融服务能级及上海价格的国际影响力。
(资料图片)
美国财长耶伦表示，美国通胀仍然过高。现阶段排除美国经济衰退的可能性仍为时过早。
原油：
近期原油价格仍以震荡格局为主，国际宏观上方压力持续，基本面则继续起到下方支撑作用，内盘SC原油价格同时受到国内需求向好预期及仓单压力作用。当前原油市场供需结构继续偏紧状态，沙特8月延续7月再减产100万桶/日，从供应端为油价提供有力下方支撑作用。国内需求向好趋势亦较为稳固，社会流动性复苏叠加国际政策导向利好内盘SC近月价格。目前SC 8-9月差在微幅Contango结构，SC-Brent 08-OCT内外盘价差呈内盘微幅升水结构。但考虑到SC仓单库存处于相对高位，目前在1190万桶水平，或对于SC近月盘面构成一定压力，其月差及内外盘价差上行空间预计有限。此外，美国 ADP就业人数增加49.7万人，为2022年7月以来的最大月度增幅，导致美联储加息预期有所升温。国际宏观面对于原油价格构成持续上方压力，建议关注美联储货币政策导向，警惕波动风险传导。观点仅供参考。
燃料油：
上周高低硫燃料油绝对价格跟随成本端震荡，从相对走势来看，近期高硫燃延续偏强走势，内盘FU 9-1在162元/吨，外盘S380 AUG-DEC月差在30.5美元/吨高位，内外盘价差09-AUG收窄并一度转为内盘贴水于-2.5元/吨。低硫燃持稳偏弱，内盘LU 9-10在33元/吨，外盘VLSFO AUG-SEP回归7.75美元/吨较低位。从高低硫价差角度来看，内盘LU-FU持稳于840元/吨，外盘Hi-5于前期有所回落在102.75美元/吨。考虑到高低硫燃料油强弱格局未出现根本扭转，预计高低硫价差上行空间有限，但存在一定下方支撑。观点仅供参考。
烯烃产业链：
甲醇：
从估值看，甲醇制烯烃综合利润小幅下行；甲醇进口利润有所回落，综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率63.4%，环比小幅下降。进口端预计一周到港量32万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率76.38%，环比上升2.6%。当周港口库存环比上涨3.88万吨至96万吨。内地工厂库存环比增加1.06万吨至37.28万吨；工厂订单待发量19.73万吨，环比减少3.58万吨。综合看甲醇供需面偏强。
塑料：
从估值看，聚乙烯进口利润中等；线性与低压膜价差略偏高。综合估值水平偏高。从供需看当周国内开工率80.6%，环比下降；同时线型排产比例小幅回落。国内供应环比减少。需求端制品开工率环比小幅走强，其中管材需求增幅。库存方面，上游两油线型库存偏高；中游总库存偏低，且当周重拾去库趋势。下游原料库存较低。综合看供需面偏强。
聚丙烯：
从估值看，丙烯聚合利润快速下行至偏低位，拉丝与共聚价差有所上行，故综合估值水平偏低。从供需看，当周国内开工率为79.9%，环比上升，总开工水平已超过去年同期；同时，拉丝排产比例小幅回升，因此聚丙烯总供应少量增加。下游制品综合开工率环比小幅回落，总需求同比仍低于去年。库存方面，上游库存压力不大；中游社会库存再度去库，而港口库存变动不大。下游原料库存较低，但成品库存提升较快。综合看供需面偏弱势。
策略上建议关注甲醇9-1正套交易机会。仅供参考。
橡胶：
上周天胶期货增仓反弹，主要是沪胶主力RU2309增仓1.7万手，上涨525元/吨至12460元/吨，涨幅4.4%.9-1月间和与NR的价差均有较大变化。
结构性独立行情引发市场猜想收储生变：国储收储是否由收购新胶（利多RU2401转向老胶(利多RU2309)。我们认为，引发这一猜想或者具备这一交易逻辑原因，在于处于当前历史同期低位的期货库存。而非标现货跟涨乏力，同样源于当下历史同期高位的贸易库存。此外，波动率维度，沪胶主连自今年3月份以来进入11500~12500元/吨的波动区间已达一个季度，随着时间的推进，有放大的可能性：市场接受这一区间后，卖出看涨看跌期权将是合理策略，但累积到一定程度后的反向操作，即交易波动放大的策略的盈亏比将上升。上涨则是在方向上的交易尝试而已。
对于后市，尽管与2020年10月时的行情驱动不同，但本质逻辑一致。我们认为短期内沪胶存在结构性上涨行情，但中期（1个月以上）缺乏持续上涨的动力。缺少乳胶系的需求支撑后，今年整体干胶的供应压力要高于过去年份，故建议上游企业抓住卖出套保机会；而9-1价差收窄后，考虑越南3L胶在内的浅色胶供应过剩的矛盾也将再次压向近月。风险是产区超预期干旱导致全球天胶供需扭转。以上仅供参考。
纸浆：
上周前两个交易日期货价格向上突破，主要基于今年上半年各利空因素（阔叶浆新增产能投产、发运同比增加、地缘冲突背景下针叶浆新增边际量冲击等）已被定价，而边际利多因素则在持续累积：5月底以来海外高成本针叶浆边际产能陆续退出、阔叶浆龙头企业连续两月调涨船货、人民币汇率贬值以及加拿大港口罢工等。
但从即期市场反映的情况来看，贸易环节出货并不顺畅，伴随期货反弹，基差走弱。随后两个交易日多空分歧加剧，盘面减仓，期价回调。。观点供参考。
隔夜，LME铜收涨89美元，涨幅1.08%，LME铝收涨11美元，涨幅0.52%，LME锌收跌11美元，跌幅0.48%，LME镍收跌380美元，跌幅1.8%，LME锡收涨50美元，涨幅0.18%，LME铅收涨7美元，涨幅0.34%。消息面：美联储公布的6月货币政策会议纪要显示，美联储官员在此次会议上都支持今年继续加息。6月季调后非农就业人数增加20.9万人，为2020年12月以来最小增幅，预期22.5万人。欧元区5月PPI环比下降1.9%，预期降1.8%，前值降3.2%。2023年6月电线电缆企业开工率为84.50%，环比下跌5.16个百分点，同比增长9.51个百分点。SMM6月中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅为4.3%，同比增加7.1%。数据显示，今年上半年全球船舶订单量为678艘，中国船企接单量为428艘，超过全球总量的一半。SMM统计全国主流地区铜库存增1.53万吨至12.03万吨，国内电解铝社会库存增1.9万吨至52.5万吨，铝棒库存减0.96万吨至13.61万吨，七地锌锭库存减0.29万吨至11.35万吨。海外金融市场风险犹存，美元震荡攀升，关注海外金融市场高利率风险。操作建议短线偏弱交易思路为主，炼厂检修季，买近卖远价差交易可继续操作，观点仅供参考
钢材：
美国6月ADP就业人数增加49.7万人，为自去年2月以来的最高水平，远高于预期的22.5万人，也远超前值的27.8万人。美联储会议纪要显示，几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调。财政部原部长楼继伟指出，不应通过债务置换解决地方债风险，要守住中央“坚决不救”的底线。同时，他建议增加1.5-2万亿元财政赤字，主要用于对中小企业的费用进行阶段性补贴，全面取消房地产限购限贷政策，以帮助房地产市场需求恢复。基本面来看，钢材供应持续高位，库存继续累库，钢价承压下挫。周末唐山钢坯价格下跌40元，预计近期钢价震荡趋弱。
美联储会议纪要显示，几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调。美国财政部长耶伦9日在北京召开新闻发布会，她再次重申美国不寻求与中国经济“脱钩。全国多地出现平控政策， 7月1日-7月31日，唐山钢企执行环保限产。截至目前，有4座高炉计划于7月进行检修，涉及产能约2.1万吨/天，未来区域内高炉检修有持续增加的可能。基本面来看，短期生铁产量高位导致铁矿石的消费处于高位，铁矿石现货坚挺。从政策面来看，钢厂限产政策频出，而发货量环比增加，未来铁矿石供增需降，矿价有下跌压力。
双焦：
上周双焦盘面震荡运行，市场仍主要围绕预期展开交易。焦煤方面，国内煤矿维持正常生产，线上竞拍小幅商行，线下报价方面多以企稳为主，部分低硫住家哦小幅上调价格。伴随焦炭第一轮提涨落地，焦煤价格短期有所支撑。但蒙古炼焦煤进口量居于高位，对国内供给带来部分冲击，焦煤探涨空间有限。焦炭方面，市场第一轮提涨落地，普遍涨价50-60元/吨不等。近期钢厂利润转好，平均吨钢利润实现破百，铁水继续维持偏高水位，带来焦炭刚需，短期焦炭价格预期仍将企稳运行。从盘面来看，焦煤焦炭价格短期维持震荡，由于市场存在平控预期，焦煤远月贴水格局持续，但贴水幅度有限。建议关注焦煤进口以及下游铁水量变化，建议谨慎操作为主。观点仅供发参考。
全球市场较为疲软，A 股高开低走，各重要指数全面调整， 创业板指领跌大市，大盘指数相对较为抗跌。美股跌幅较 A 股偏 缓，英国富时指数领跌全球市场。成交额持续缩量，周一市场量能超万亿，但随后持续缩量至 8000 亿附近。北向资金情绪依然偏弱，外资连续四日净流出，共计净流出逾 90 亿。行业方面，下跌行业偏多且跌幅较显著，汽车和石油石化板块领涨，传媒和电力设备板块领跌。消息面，6 月财新制造业 PMI 录得 50.5， 6 月财新中国服务业 PMI 降至 53.9，显示企业生产经营仍延续扩 张态势但动能回落。美联储会议纪要显示，几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调。对于后市，短期无明确炒作方向，进而市场力度不集中，盘面表现不连续，预计指数将继续处于震荡状态。操作上，暂时建议继续持有 IM。本周国内将公布进出口和金融数据，美国将公布其 通胀数据，数据较为关键，建议关注。
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